中國股民必須懂得的60個問題:從新手到高手

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估了公司業績的成長性，具有很好的投資價值；但如果未來的EPS增長率只有10％，PEG高達2，則說明價值已被高估，股價有下跌的內在需要。此外，PEG還可以在同一板塊的股票之間進行對比，從而找出哪隻股票的價格被相對低估，更有投資價值。我們將在後面的章節中詳細介紹PEG估值法。再回到上面那個例子。這家公司的成長性過去一直不很突出，當時我們判斷該公司2006年的業績似乎只有一位數增長的可能（事實上該公司2006年業績出現明顯下滑）。即便我們樂觀地估計未來3年公司EPS增長率可以達到10％，按當時市價計算PEG為1�17，其實並不誘人。而且很有可能其未來的EPS增長率還達不到10％，假設是5％，則PEG高達2�34，說明當前的股價已經太高了。這就是為什麼機構投資者當時不熱衷於介入這隻股票的原因，除非市場上多數人預期公司業績會出現高增長，否則股價肯定難以上漲。所以，僅僅透過市盈率來估值，有時是不充分的，還必須和公司成長性結合起來，這也是為什麼鋼鐵股在正常情況下只能有10倍的市盈率，而高科技、新能源類股票的市盈率可以到30倍甚至更高的原因，道理就在人們對於它們的成長性預期的不同上。從上面這個例子中，大家可以明白選股的關鍵是什麼了。估值，聽起來玄乎，其實做起來並不是很難，哪個行業或公司應該用幾倍的市盈率來估值都有現成的參照範圍，最多用現金流折現模型（DCF）等絕對估值法來測一下股票的內在價值即可，我們將在本書的選擇行業股部分做全面介紹。選股真正的難度及關鍵，在於對公司成長性的判斷上。投資者需要花費更多的精力來研究和把握商業週期、產品週期以及盈利週期的變化更迭，瞭解公司產品或業務的市場銷售狀況、成本及利潤率變化趨勢等，這些因素最終都歸結到公司盈利的成長性上。這才是形成投資決策的基礎。除了因為沒考慮到公司的成長性導致選股失誤的情況外，許多投資者還沒有意識到處在不同行業或發展階段的公司股票也有著不同的市場特性，而是簡單地用同一尺度、同一個標準來選股，比如用盈利能力和現金流指標來作為選股的標準，這樣確實很容易找出一些質地不錯的好公司，但其股票價格在股市上的表現有時卻不一定與當時的大盤狀況相吻合。比如大家都非常熟悉的一家老牌績優公司——佛山照明（000541）。2006年該公司業績增長穩定，市盈率只有10多倍，股票看似“價效比”很高，但市場卻不這麼認為，2006年整個股市上漲了130％，而這家公司的股票漲幅卻只有30％，沒有跑贏大盤。為什麼投資者在佛山照明這隻股票上的投資會產生失誤呢？我們認為，簡單來說，就是牛市中買入了不符合牛市特徵的股票。佛山照明從其基本面來看是長期被市場定義為防守型及收益型的股票，專業投資者在牛市市道中一般都不會選擇這類低風險的股票。但在熊市或振盪市道中，像佛山照明這樣業績波動不大、股息回報率在5％以上的股票就會受到市場的青睞。比如在2007年年初A股大幅振盪、前景不明朗的股市環境中，其他牛市品種和大盤都表現不佳，幾乎原地踏步，而佛山照明卻給投資者帶來了30％以上的回報。此外，投資者由於不瞭解一些行業股票的週期性特徵，也容易在錯誤的時點買入錯誤的股票。比如在鋼鐵行業處於景氣低迷或前景不明朗的時期，鋼鐵股的市盈率只能維持在個位數上，如果投資者認為它們“很便宜”而買入，可能就要等待漫長的時間才能迎來行業的轉暖、業績和股價的上漲。在當前的中國股市，對於大多數普通投資者而言，如果想透過積極的股票操作策略獲得優於大盤或至少與大盤同步的投資回報，首先就要避免犯上述常識性錯誤，知道在何種市場狀況下應該去重點關注哪些型別的股票，這樣你所掌握的有關公司和行業基本面分析、估值和投資策略的知識才能引領你找到真正的好公司和好股票。

股票投資遭遇虧損該怎麼辦

既是做投資，遭遇虧損便是不可避免的，關鍵是我們面對虧損的態度。在賣出虧損的股票時應該問一下自己：第一，我當初買入這隻股票的理由是什麼？第二，現在情況發生變化了嗎？第三，這些變化動搖了我當初投資這家公司的理由了嗎？每一個投資者都無法避免虧損的發生。當虧損發生時，投資者往往陷入兩難選擇的矛盾之中，究竟是現在就賣出，立即止損？還是等待一段時間，看看虧損是否能夠縮小甚至止虧為盈？許多投資者往往在這個時候變得猶豫不決，容易做出錯誤的判斷。

翻本誤區

沒有人能夠保證