中國股民必須懂得的60個問題:從新手到高手

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的基礎研究，更多的是對賣方分析師的研究結果再加工，挑選出最可信的投資觀點。此外，還有一類獨立分析師，他們既不受僱於券商，也不服務於機構內部，而是以獨立公司的形式，為投資者提供收費性質的研究服務。這類分析師從理論上說不存在利益衝突的問題，是近幾年在歐美興起的股票研究力量，不過在國內尚未普遍出現。而那些投資諮詢機構的分析師目前在研究水平上較券商和機構的研究水平還有很大的差距，由於尚無穩定的盈利模式，因此在觀點的獨立性上就存在問題。

利益衝突

投資者在享受各種研究服務時，必須時刻繃緊利益衝突這根弦。尤其是券商的研究報告，雖然其提供了豐富的股票基礎研究資訊，對投資者的分析決策會有很大的幫助，而且在其研究報告中也有免責條款和獨立性宣告，但投資者還是要警惕可能的利益衝突。券商研究之所以容易發生利益衝突，主要原因是券商的投資銀行業務可能會干擾分析師的客觀性。因為券商的核心業務之一就是幫助一家公司發行股票或債券，這時投資銀行部門就可能會暗示分析師出具有利於這家公司的研究報告，以幫助該公司股票順利發行。如果是一家質地一般的公司，分析師就有可能在其報告中誇大好處，遮掩風險，而投資者就有可能受到誤導，作出錯誤的投資決策。此外，券商為了自己的生存發展，需要不斷招攬投資銀行業務，如果其分析師經常指出一些公司的問題，就有可能得罪潛在的客戶，失去生意機會。券商分析師容易失去客觀性的另一大原因是其盈利模式。券商的研究報告本身是不產生收入的，而是透過交易者的佣金來維持研究的成本支出，這就要求有活躍的交易量來產生佣金收入，分析師們才有從商業上考量的存在價值。所以，分析師們容易出具誘使投資者交易的研究報告，如在公司基本面並無顯著改變的情況下頻繁變更買入或賣出建議，讓投資者做無益的交易。從我國的證券法律法規上看，雖已有比較完善的抑制券商利益衝動的剛性制度，但只要券商研究的盈利模式未發生根本改變，還是要靠投資銀行業務和交易的佣金來養活自己，那麼，利益衝突問題就不可能完全杜絕，投資者如果盲目聽信分析師的建議來買賣股票就可能遭受損失。

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上市公司值得信賴嗎（1）

績優上市公司值得信賴，隨著證券市場的日益規範，上市公司同樣關心股市和股價的變化，原因是，一是管理者自身持有公司的股票，二是公司再融資的需要，三是兼併收購的需要，四是公司管理層面子上的需要。在股市裡，投資者總是對上市公司耿耿於懷，有一種習慣性的對立心理，比如人們常斥責公司發行股票就是在圈老百姓的錢。股市裡的投資者和上市公司也是一種博弈關係，似乎總是一方要佔另一方的便宜。尤其在相對弱勢的個人投資者群體裡，這種意識更為盛行，總擔心自己成為受害者。實際情況真的是這樣嗎？首先關於圈錢一說。隨著我國股權分置改革的順利推進，我們看到已有越來越多的在各行各業真正代表中國經濟活力的優秀公司進入股票市場，這為投資者提供了分享這些公司快速增長帶來的豐碩果實的機會。只要是績優公司上市，圈錢之說就有點偏激。相反，投資者會貪婪地期盼有更多的優質公司來發行股票，從而分得一杯羹。舉個例子，你有一家每年能給你帶來100萬元淨利潤、生意興隆的餐館，估值1000萬元，你擁有其100％股權，如果你打算出讓30％的股權，變現一部分用於擴大餐館規模或做其他投資，只要價格合理，以前對這家餐館垂涎已久的人便會擠破門檻，因為你是在給別人提供分享這家餐館豐厚利潤的機會。上市公司發行股票募集資金也是同樣的道理，只要公司前景看好，而且你是以合理的價格買入，你手中以前並不產生收益的資金就會因為這家公司的業績越來越好而獲得豐厚的回報，這是一種雙贏的格局，相對而言，投資者的財富效應會更大。另一個普通投資者擔心的問題是：我把錢交給上市公司，其管理層和控股股東會好好經營，為股東創造價值嗎？他們會和流通股股東一樣關心股價表現嗎？其實，隨著中國證券市場越來越規範，這種擔憂，我們相信會越來越少，上市公司和你一樣關心股票價格，原因如下：

1。管理層也持有公司股票

這是上市公司關心股市首要的原因。股權分置改革伴隨著管理層股權激勵計劃的推進，越來越多的上市公司高管可以合法持有更多的公司股票，他們是以股東的身份來經營公司，成為與流通股股東利益一致的共同體。不過，上市公司高管