榮辱二十年

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這方面的制度約束非常嚴格。第二天，越南財政部的另一位部長宴請我們，其標準也與第一天的差不多。

講課地點是越南財政部大院一排矮平房中的一間會議室，有點像我們過去鄉村政府的會議室。在講課之前，主人把我們安排在會議室隔壁的小會議室休息，小會議室的一邊有一張紅布鋪著的桌子，桌子上是一尊越南領袖胡志明主席的塑像，頂端有一幅紅底金字的橫幅，我們不識越南文，但估計是“沿著偉大領袖胡志明指引的方向奮勇前進”，在越南，胡志明主席就像中國的毛澤東主席一樣，是受人尊重的領袖人物。主人曾帶著我們參觀了胡志明當年的辦公場所和居所，環境非常好，以竹子搭建的一個涼樓據說是胡志明主席的舊居，非常樸素。在竹樓旁邊不遠處有一個防空洞，在越南戰爭期間，胡志明主席就是在這樣一個環境下指揮越南人民取得了越戰的最後勝利。

前來聽我們講課的有越南財政部和司法部的部長，以及一大批司局級幹部，會議室坐得滿滿的，他們穿著都非常隨便，樣式也都差不多，與我們*結束後的穿著相似。那次吳雅倫主要介紹了上海證券交易所的情況，邵淳講了什麼，我記不太清楚。我講的內容主要是中國股市的發展歷史，介紹中國的股市發展是先建立股票一級市場，再建立股票櫃檯交易市場，然後再建立證券交易所；介紹股票市場的發展先從上海、深圳兩地試點，然後再向全國推廣；中國的股票分為A股和B股以及這樣分的原因。我也介紹了我們發展股市過程中所遇到的困難和問題。最後，我們對越南發展股市提出了建議。我們每講一段，由越南財政部的老張用越南語翻譯一段。老張，我們在上海已經相識，漢語不錯，但帶有較濃的山東味。

每個人講完後都有一段提問時間，越南的官員提問還是很活躍的。我記得給我提出的問題不少，有些問題很有水平，有些問題較為膚淺。有位部長問我：“闞先生，你認為發展股市是先發展證券公司，還是先發展證券交易所，或者兩者同時發展？”我告訴他們，中國的股市是先發展證券公司，讓股票先在證券公司櫃檯上交易，在取得了一些經驗後，再成立了上海、深圳兩個證券交易所。越南的路怎麼走，完全取決於你們自己，但不可能先成立證券交易所，證券交易所只是證券交易的一個場所，它設立的形式有會員制和股份制，一般情況下，它的會員應該是證券經營機構。如果只有證券交易所，沒有證券經營機構，那麼這個交易場所將變成沒有機構參與的場所，可能只是自然人進入交易，而世界上幾乎所有的證券交易所都不允許自然人直接進入買賣，所有買賣都必須經過中介機構，而這個中介機構就是證券公司。”我還告訴他們：“上市的股票首先有一個股票發行工作，而股票的發行工作是證券經營機構承擔的，因此從這一點上看，設立證券經營機構先走一步是必須的。”此後，我沒研究過越南證券市場發展問題。在中國證券市場發展初期，也有不少人搞不明白證券公司與證券交易所的區別，不少人把我們證券公司的營業部稱為交易所。txt電子書分享平臺

《榮辱二十年：我的股市人生》　第三章（18）

有些越南官員關心B股市場問題，詳細詢問B股的發行方式，以及相關法律。有些官員關心中國證券公司的組建方式、業務範圍等等。當然，也有個別自以為對證券市場有所瞭解的官員，有意拿些概念問題來考我，其中有一個坐在後排的官員站起來問：“闞先生，請你談談股票和債券的區別。”這明顯是一個有標準答案的概念題。當我簡單地從兩者之間的所有權和債權、無期限性和有期限性、收益不確定性和收益確定性三個方面的區別加以回答後，我見有人朝那位提問者奇怪地笑了笑，我明白其中的意思：“你小子，想考人家啊？”當有人問我：“如果越南發展證券市場，你認為第一步應該怎麼走？”我說我個人的建議是，先成立若干證券經營機構，選擇若干企業改制成股份制，然後面向社會公眾發行股票，隨後再開辦股票交易業務，條件成熟後，也就是具備一定上市公司數量後，建立證券交易所。我的建議頗受越南官員的重視。儘管在我們每個人講完後都有提問時間，但向我提出的問題最多，可能是因為我講的內容更接近越南當時的實際情況。

我們講完後，越南的一位部長作了總結，一是感謝我們一行人的到訪，二是我們所講的內容對他們很有實際意義等等。我們在越南待了沒幾天，能感覺到越南也在學習中國經濟改革的一些做法，力圖改變經濟落後的局面。我們在河內商業街走走，沒見到什麼大商場，那些商店和我們過去的完全一樣，