迷失的盛宴:中國保險產業1919-2009

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未開業，幾乎成為“牌照標本”；更使得堅持其中的職業經理人，“出師未捷身先死”。

與資本同舞的還有北京的同城“德比”兄弟，新華和泰康。8月30日，新華人壽保險公司向蘇黎世保險公司、國際金融公司、日本明治生命保險公司等外資機構招募24。9％股份的協議在上海簽署。

泰康不甘落後，11月21日，泰康人壽保險公司宣佈其海外募股落幕，海外股東包括瑞士豐泰人壽保險公司、新加坡政府直接投資有限公司等，泰康人壽的資本金因此達到20億元，超過新華的16億元。

中資保險公司引入外資，表面“三得利”：資金、技術和公司治理。但是為話語權和分配權的博弈，可致三種可能結局：上局，眾股平等，和諧治理；中局，一股獨大，穩定向前；下局，禍起蕭牆，紛爭不斷。

引入外資之後的泰康，取上中局；而同城的新華，卻得下中局。頗有意趣的是，這兩家同時開業公司之間的“德比”，跨過20世紀，至21世紀的第四個年頭才徹底分出高下——泰康勝出。

勝出的泰康，宛如小喬初嫁。

2008年，泰康挾2006、2007年A股市場的“暴利”，以雷霆萬鈞之氣勢，喊出了“越洋計劃”，即規模上超過一直穩居第三的太平洋人壽，成為中國第三大的壽險公司。但是，功敗垂成，2008年8月之時，年輕氣盛的泰康卻因為投資型產品的規模與結構失衡，而被監管部門“輕輕地”敲打。

年輕的投資型保險，對於中國保險行業而言，或許是飲鴆止渴。

投資型保險，飲鴆止渴？

1999年開始，面對降息之痛，以及鉅額利差損，三大公司各自尋找突圍方向。

不約而同地，三大公司都推出了“保險保障偏低，投資風險部分或者全部由投保人承擔”的投資型產品，成為各家公司“上規模、衝保費”的利器。同是投資型產品，三巨頭的偏好不同：國壽最保守，選擇分紅（1）；平安最激進，藉助投連；太保則居於中游，啟用萬能。

不同的風險選擇，亦選擇了各自的命運。長遠而言，這類產品，尤其是一次性繳費的躉繳產品，成為保險行業可持續增長的一劑毒藥。

表6…1　投資型壽險產品比較

資料來源：根據公開資料整理。

無一例外，投資型產品都以火爆開頭。

2000年，太保開發了國內第一款萬能壽險——“太平盛世·長髮兩全保險”，該產品以其繳費方便、保障靈活、投資保底等賣點，切中市場的需求，僅四個多月，保費收入就達5。3億元。截至2006年，該萬能賬戶累計資金已超過30億，2006年平均結算利率達到6。5％。而參與開發首款萬能險的陳尉華，後來成為黨的十七大代表（2007年），上海金融系統的唯一奧運火炬手（2008年）。

但是，中庸的萬能並不是最火爆的創新產品。

1999年10月，平安推出國內第一個投資連結保險，其熱銷情況一度讓競爭對手中國人壽各省市場頻頻告急。

根據上海保險同業公會的統計，從1999年起，平安（市場份額42％）就超過中國人壽（37％）成為上海市場的霸主。到2001年，中國人壽的份額更是慘跌至23％，而平安壽險的市場份額已經升為51％。

面對平安的壓力，中國人壽何去何從？

中國人壽內部爭論激烈。有親歷者稱，當時任中國人壽產品開發部總經理李良溫（李後來成為中國人壽主管精算和產品開發的副總經理），堅決反對推出投連險。

中國人壽產品開發部副總經理彰井泉曾吐露選擇分紅險的緣由：“1999年壽險經營形勢嚴峻，居民儲蓄存款利率七次下調，保監會出臺了壽險產品預定利率的規定，中國人壽也推出了系列保障型產品，但市場不認可。經過市場調研，中國人壽將產品創新的重點定位於分紅保險。”

2000年年中，國壽個險渠道開賣第一款分紅險——國壽千禧理財，拉開國壽著名的“分紅險風暴”。其風頭遠遠勝過了傳統型的保險產品而成為新寵。

本質上，分紅保險是指保險公司在每個會計年度結束後，將上一會計年度該類分紅保險的可分配盈餘，按一定的比例，以現金紅利或增值紅利的方式，分配給客戶的一種保險。

全國市場看，2001年分紅保險實現保費163。03億元，佔全年業務保費收入的46。57％。保監會亦專門點到：“壽險分