迷失的盛宴:中國保險產業1919-2009

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用違約掉期）的發明，是衍生產品的里程碑事件。1995年，由摩根大通創造CDS，好處是這個契約使得債務抵押債券（CDO）的持有人免於損失。因為CDO的持有人認為，即使契約遭到違約風險，也可獲得CDS賣家所提供的保險；作為買家依然會得到賠付，尤其像AIG之類AAA評級的賣家。

風險未有暴露之前，賣出CDS對AIGFP來說就是印鈔機，每年淨收年保費。AIGFP在1999年的營業額是7。37億美元，到2005年達到32。6億美元。營業收入在AIG所佔比率由4。2％升至17。5％。到2005年，AIGFP賬上的CDS交易面額達到5000億美元，成為AIGFP的主要業務。

與此同時，賣CDS的人雞犬升天。

卡薩諾及其手下的薪酬水漲船高，自2001年以後，每年的工資加年終獎金開銷為4億～6億美元。意味著平均每人年收入超過100萬美元。過去7年中的薪酬總數為35。6億美元。

謊言終究不能持久。

2007年第三季度，AIGFP開始對賬上資產計提減值準備，減計了3。　52億美元。損失越來越大，AIGFP無力償還的部分，則由母公司AIG承擔。

到2008年第二季度結束，AIG資產減計達250億美元。雖然卡薩諾被掃地出門，但已於事無補。

內部則爆發爭論。

格林伯格（雖然在2005年前被迫離開AIG，但他仍然是AIG最大的股東）聯合其他股東向AIG管理層發起攻擊，要求撤換董事會成員。格林伯格指責AIG的風險控制部門嚴重失職。AIG的管理層則反擊說，AIGFP由格林伯格自己點頭建立，卡薩諾也是其自己任命。格林伯格離開AIG後，AIGFP並沒有引入新的業務，現在賬上減計的資產都是格林伯格在任時擔保的。

不過，格林伯格顯然佔了上風。

2008年6月，蘇利文被轟下臺，由花旗原總裁、AIG董事會主席威勒姆斯特德任CEO。但是，勢不時予。三個月之後，9月，AIG的股票巨幅下跌，評級下調，帝國將傾。威勒姆斯特德成為替罪羊，拒絕了2200萬美元的遣散費之後，他黯然離場。愛德華·李迪（Edward　Liddy）成為新任CEO，擔任殘局看守者。

於此同期，AIG的股價跌得“勢不可擋”。

2009年2～3月間，AIG股票同比下跌99％。交易價格曾跌破1美元（2月27日AIG收盤價為42美分），2007年初則為72美元；對應的總市值徘徊於10億美元，而2001年初為2500億美元，2007年初在1900億美元左右。

3月1日的救援是美國政府自2008年9月以來第四次對AIG注資。

此前美國政府先後三次出手，向AIG提供了總計1525億美元的資金援助——包括美聯儲提供的600億美元信貸額度，美國政府提供的400億美元注資，以及525億美元購買AIG持有或擔保的抵押貸款證券。

《華爾街日報》觀察到一個細節，與2008年9月第一次救援時的苛刻態度相比，此次政府姿態幾乎出現180度逆轉，不僅放鬆貸款條件，還不惜降低貸款利息。

根據這項救助方案，美國政府將向AIG注入約300億美元的資金，這筆款項將從財政部7000億美元問題資產救助計劃（TARP）中劃撥。加上2008年11月AIG獲得的400億美元金融救援資金，AIG將獨得TARP資金的10％。

與此同時，根據雙方協議，AIG將比照3月期倫敦銀行同業拆放利率，向政府支付1。26％的貸款利息，這將使它每年節省10億美元。AIG亦可能將價值50億～100億美元的美國保單證券化，然後把證券給予政府，藉以減輕債務。

四度出手，美國政府實屬無奈。

據不完全的資料，AIG在全球100多個國家和地區開展業務，有大約7400萬份保險單，併為總價值3000億美元的資產支援證券承保，牽一髮而動全身。

作為接受救助的條件，AIG將把所持的兩項最大業務的控股權——美國人壽保險公司和美國友邦保險公司（AIA）的優先權益轉讓給紐約聯邦儲備銀行，以勾銷260億美元的未償還政府貸款。

1990年來，AIG作為獨立保險集團的歷史被終結。它尾隨花旗集團，被迫推動各類業務分拆上市或者出售轉賣