碰撞

第3部分 (第1/4頁)

些公司會倒閉，有些受人仰慕的政策制定者會反應遲緩，有些國際機構會失去相關性。只要出現這些問題的有關方面的數量保持不擴大，對於總體健全的長期鉅變來說，它們將只是構成“皮肉之傷”。但是，如果少數變成眾多，世界會面臨一個混亂調整的前景，這個前景將以令人失望的經濟增長、更高的失業率、加劇的貧困、貿易戰、資本管制以及金融市場的不穩定為其表現特徵。

理解新現實的思考框架

在此背景之下，本書旨在記載和詳解正在發揮作用的結構性根本變化…既包括單個變化帶來的影響，也包括這些變化在界定一個新長期目的地時共同作用的方式。在此過程中，本書也探討通往新目的地的旅途。同時闡述新目的地和旅途，會給讀者提供分析工具和方法（analytical　anchors）…如果你願意，不妨稱之為心理模式，這些分析工具和方法可以幫助制定和實施應對一個經濟和金融變化時代的策略。

如果本書有助於讀者更好地理解正在出現的全球新長期現實的性質和意義，我認為就實現了我寫本書的目標。為達這一目的，本書詳細說明了市場參與者面臨的挑戰，並提出了應對這些挑戰應採取的方法。應對焦點在於，既能處理最可能出現的長期結果（即錨定分佈腹部的結果），又能處理潛在的重大動盪（即分佈的肥厚左尾）。

在實現這一目標的過程中，我還提供一個思考框架，解釋金融業和政策界出現的新情況，包括始於2007年夏季的近期市場動盪和流動性混亂。我會論證這些新情況的出現有一個共同根源：結構性鉅變往往帶來一些新的市場活動，而新活動最初會超出系統容納和維持其存在的能力。這種不相匹配的情況，直到在單個公司和國家以及多邊系統的層面上可能出現遷延持久的調和期之前，將在一段時間內繼續發揮作用。

因此，本書的分析會使你更易理解這樣一些因素：金融活動近期向傳統監管範圍之外的大規模遷移；系統性動盪的來源和受害者近乎180度的徹底轉變；給某些投資工具進行估值時存在的困難；結構性投資載體（SIV）和其他資產負債表外導管（conduits）的急劇增生；主權財富基金的新影響力。

最後，分析也會涉及世界上最為成熟先進的銀行系統遭受重大壓力的罕見奇觀。分析會使你更易理解充滿活力的商業票據信用市場為何出現停止運作的情形，而這以前被視為極不可能且對某些人來說無法想象。分析會闡明，投資者為何已突然間對貨幣市場基金和歷史悠久的金融機構的穩定性產生了擔憂。分析還會詳細說明，在具有高度成熟市場機制的國家，有關當局為何被迫進入危機管理模式，採取緊急政策行動。

讚譽

穆罕默德·埃爾埃利安是世界上最有才華、最為成功的風險管理實踐者之一。在這本書中，他將一個學者對高階風險分析的洞見與一個資產組合經理對真實世界經濟執行的把握結合在一起。對於希望理解當代投資世界的人來說，這本書是必讀不可的。

…艾倫·格林斯潘

這本卓爾不群的書以對過去進行強有力而具有開創性的解說描繪了未來。埃爾埃利安瞄準作為大動態的多個層面的變化，我向你保證他命中了靶心。

…彼得·伯恩斯坦

《投資新革命》作者

投資者過去滿足於弄清楚美國的情況…然後或許是歐洲和日本的情況。穆罕默德·埃爾埃利安向你闡明，為何這幾個構造性經濟大陸正讓位於新興世界。本書充滿才華橫溢的闡述，且易於理解…令人信服地闡釋了正在變化中的全球經濟。

…比爾·格羅斯

太平洋投資管理公司執行董事、創始人、首席投資官

穆罕默德·埃爾埃利安以其深厚的經濟學素養和對金融市場的深刻理解，寫出了一本其他任何人很可能無法寫出的書。他站在哈佛管理公司和太平洋投資管理公司之巔的有利位置，指引讀者考察大紊亂、極端挑戰以及今日市場動盪造成的罕見機會。

…塞思·克拉曼

這本書當然將立即成為經典。穆罕默德·埃爾埃利*用其涉及面廣泛的學術文獻分析、在政策圈的高階經驗、對全球金融市場的全面瞭解，以及作為一個資產組合經理的出色表現，為投資者、市場專業人士和政策制定者寫出一部極為精彩的指南，在這金融全球化的時代，在市場波動和混亂的時刻，為他們指明金融市場的風險和機會。

這本書是一個最具深度的思想者和最為傑出的專家對全球投