碰撞

第9部分 (第2/4頁)

將世界當做一個結構化的、可理解的地方看待。而且，即便這種令人安慰的偏差與世界上一些錯綜複雜的事物相矛盾…尤其是在極端事件（或分佈的尾部）一再出現的情形下，人類還是傾向於在事後解釋中尋求庇護，常常將尾部簡化為對以前所持觀點的重組。

塔勒布認為，很多人會淪為“三種密切相關病症”之一的犧牲品。具體而言，很多人有一種自然傾向，往往過度簡化當前事件、曲解歷史上新出現的情況、誇大解釋資料的能力。由此導致兩個結果：第一，必然低估被視為稀有的事件；第二，過度依賴對過去的解釋預測未來。這不可避免地會放大稀有事件的影響。　。。

碰撞　第三部分（8）

塔勒布的書中有多個引發強烈意見交流的例項，他針對其中之一抱怨說，這些一般意義上的偏差本來就存在於傳統金融操作模型中，這些模型都傳授給了學習現代金融的學生，他們當中很多人最終會成為投資者。他聲稱：“金融經濟學的環境令人想起中世紀的醫學……（它）過去治死的病人比治癒的多。”10　他的著作尤其將批評矛頭對準正態分佈（鐘形曲線分佈），而正態分佈是市場中使用的很多金融工具的基礎；他指出，正態分佈往往因過於注意一個“被預測的機率”而模糊一個事件的重要性，根據定義，“被預測的機率”界定不明確，會低估該事件出現的可能性和後果。

全美醫學審查理事會（NBME）研究員、賓夕法尼亞大學沃頓商學院教授霍華德·維納（Howard　Wainer）也得出與塔勒布相似的結論，儘管他採用了不同的研究方法。維納在2007年發表的《最危險的方程式》一文中指出，人類傾向於過分注意平均數，而忽視差異（也就是說，忽視圍繞均值的標準差），一直以來，這種傾向在很多領域都是“十分危險的”。11　他特別說道：“人類對此傾向的無知已在極長的時間裡造成了混亂，受到誤導的領域種類繁多，無知造成的後果極為嚴重。”透過考察遠至1150年的一些歷史例項，他認為這種無知已“在幾個世紀裡招致數十億美元的損失，給人們帶來極大痛苦”。

這些見解與其他學科的見解結合在一起時，尤其能直接支援我們的假想：結構性切換具有不均衡的重大影響，並且會在昨日世界與明日世界之間產生與之相關的衝突。不僅如此，這些見解還突出說明為什麼我們值得去思考正常之外的例外，包括可能存在於金融系統噪音中的訊號。再者，正如我將在第7章中所討論的，這些見解進一步表明，保護自己以免受到厚尾事件的傷害，特別是在通往一個新長期目的地的瘋狂途中進行自我保護，是非常重要的。

行為科學與神經科學的見解

越來越多的投資者開始關注一些專業文獻，想了解聰明人…包括投資界的人…為何會一再犯下同樣錯誤。這方面的研究通常帶有“行為經濟學和金融學”的標題，從心理學中大量引入可資借鑑的見解，而且日益容納來自神經科學的見解。

行為金融學與神經科學的見解，在解釋資產價格的演變、投資者的行為以及公司金融的發展方面，可以補足更為傳統的理論方法。我發現這些見解用處很大，可以幫助理解一些常見（並且無效）的投資現象，譬如有些投資者一再追求歷史收益（而不是預期收益）的現象。另外，這些見解也使人更易理解投資者中的羊群行為，以及投資者對利得和損失看上去不相對稱的敏感性。

這些見解還證明有助於分析首次公開發行活動，以及一些投資者所具有的消極被動、拖延耽擱和固守本土偏好（home　bias）的傾向。這些見解有助於解釋為何在資產組合構建中本土偏好不易改變，以及為何缺乏與此有關的多樣化投資。的確，在本書後面的內容中，我將與你分享一些看法，告訴你市場參與者如何使自己處於有利位置，以應對正在持續發展的結構性轉換。我將利用這些相對較新的研究文獻建議一些方法，這些方法不僅經過適當設計，而且可以在實施中克服傳統偏差。。　最好的txt下載網

碰撞　第三部分（9）

行為金融學的研究文獻日益產生重要影響，一個促成原因在於一些反覆出現的觀察結果看起來與在傳統經濟學和金融學理論方法中佔據統治地位的人類行為理性的觀點不相一致。這些研究文獻引用大量觀察到的例子，包括我們趨向於表現出時間不一致偏好，以及我們往往不會將明知對自己有益的行動路線貫徹到底的傾向。這些觀察也涉及其他一些人類傾向：我們願意不理會“免費現金”（比如，公司於養老金計劃中提供與員