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countries and EM free for emerging markets； both in local currency。）
新興經濟體這樣強的復原力在工業國家並沒有那麼明顯。美聯儲和歐洲中央銀行被迫向市場提供緊急流動性。從緊急性和規模上看，歐洲中央銀行的果敢應對尤為引人注目，其總裁特里謝（Jean…Claude Trichet）因此而贏得《金融時報》2007“年度人物”的稱號。
形勢越來越清楚，美聯儲的政策應對無法中止如瀑布般傾瀉的經濟和金融多米諾骨牌，於是美國政府接受力勸，制定較大規模一攬子財政刺激方案。政府強調立即提供幫助，同時也強調該方案並不會加深政府預算的結構性弱點…人們知道，這一財政援助辦法，在勞倫斯·薩默斯發表一篇文章之後，正如他所說的那樣具有“三性”：針對性、權宜性、及時性。18 與此同時，美國政府開始採取行動直接支援住房市場，儘管行動最初悶聲不響。
單獨採取的政策措施伴有主要工業國家中央銀行的協調行動。我們看到其中一個協調行動是加拿大銀行、瑞士國家銀行和英格蘭銀行加入美聯儲和歐洲中央銀行的佇列。英格蘭銀行的參與尤其引人注目：它最初不屑於如此操作，認為這會削弱市場懲律、鼓勵“道德風險”、冒著“為將來的金融危機播下種子”的危險。19 但是，在2007年夏季採取這種公開立場之後不久，英格蘭銀行被迫換了一副截然不同又令其尷尬的面孔，在拯救北巖銀行即一家正面臨儲戶擠提銀行的努力中注入流動性。此後，英格蘭銀行又不時注入流動性。
北巖銀行董事長的評論，特別有助於理解流動性突然暫停這一概念。馬特·裡德雷（Matt Ridley）在給《經濟學家》雜誌的一封信中寫道：“我們得到的資訊一再說明批發市場的流動性取決於貸款質量：當不良貸款開始違約時，良好貸款賬戶會繼續吸引融資。的確，自2007年8月9日以來，流動性在所有批發市場均已乾涸，使不同質量的貸款之間不再有差別，這種情況持續的時間甚至超過了最極端的預測。”20 。 想看書來
碰撞 第二部分（8）
馬丁·沃爾夫在發表於《金融時報》的文章中評價說，北巖銀行事件致使英格蘭銀行行長默文·金（Meryvn King）“在與世界上最不負責任的行業進行的老鷹捉小雞遊戲”中輸掉了遊戲。21 此外，由於擔心英國銀行系統發生更普遍的擠提風潮，財政大臣（財政部長）阿里斯泰·達林（Alistair Darling）告知公眾，政府將為所有存款提供擔保。有位觀察家在一個大型會議上指出，這“為銀行和其他機構拿已有擔保的存款進行賭博開啟了一扇門”。22
中央銀行通常不願意提供緊急流動性注入以對抗金融部門的動盪，這還有一個原因。中央銀行認識到，緊急注入流動性可能與為維持低通脹和抑制通脹預期而需要的國內流動性管理背道而馳。提供緊急流動性會削弱來之不易的為降低實際利率、增強政策可信度和促進無通脹長期經濟增長所做的努力。
哥倫比亞大學教授奎勒莫·卡爾沃（Guillermo Calvo）宣傳了流動性“突然暫停”這一概念。他在新興市場多次發生危機期間及其後的研究工作中，為理解近期這種型別的市場動盪提供了一些重要見解。特別要注意的是他的兩個研究發現：首先，在多數情況下，“外部因素”是觸發流動性突然暫停的主要原因（也就是說，原因並非源自面臨突然暫停所造成紊亂的實體）；其次，流動性暫停帶來的衝擊，其嚴重性取決於內部財務狀況抗打擊的程度。23
這兩點教訓在這場動盪中得到了體現。我們思考一下統計套利（stat arb）和資本套利對沖基金策略的情形，這些策略遭遇了特別困難的情況：動盪的原因來自這些市場部分之外。受衝擊最嚴重的對沖基金由於以下一個或幾個因素而易受打擊：加槓桿、期限不匹配、缺乏期限融資、客戶贖回。
附帶損害在其他機構競技場也無可置疑。對沖基金遇到了困難，有些永久停止運作。政界人士提高音量發表雄辯滔滔的議論，因為這場危機具有一部政治劇應有的一切構成元素：不負責任的金融行為、寡廉鮮恥的貸款人、貪婪成性的借款人、欺詐性業務活動、有利益衝突的機構，以及家庭最承受不起的附帶損害（包括面臨災難性取消抵押品贖回權的家庭）。
歐盟負責內部市場和服務的委員查理·麥克利維（Charl
