金融的邏輯

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序言 金融的邏輯是什麼？（1）

金融到底是怎麼回事？危機之後，金融市場是否會終結？人類社會為什麼要金融市場？金融交易除了讓華爾街、金融界賺錢之外，對社會到底有沒有貢獻、有沒有創造價值？如果有的話，是如何貢獻的？如何創造價值的？金融的邏輯是什麼？

2007年7月，美國出現次貸危機。到2008年秋，次貸危機進一步演變成全方位的金融危機。在2008年9月15日雷曼兄弟公司倒閉之後，美國的金融危機不僅裂變成全球金融危機，而且轉變成十足的經濟危機，對全球經濟形成嚴重衝擊，給多國帶來社會失業、政治動盪的嚴峻挑戰。

在這種時候，我們自然想知道：金融到底是怎麼回事？危機之後，金融市場是否會終結？人類社會為什麼要金融市場？金融交易除了讓華爾街、金融界賺錢之外，對社會到底有沒有貢獻、有沒有創造價值？如果有的話，是如何貢獻的？如何創造價值的？金融的邏輯是什麼？

一

我跟金融結上緣，完全是巧合。或者說，整個人生都是一系列巧合，隨機事件組合在一起，形成系列，就構成了你我的人生。

1986年1月，我從國防科技大學畢業，拿到系統工程碩士學位。由於那時我的英文較好，學校不讓離校，於是，畢業即留校。只是到那時，我已對工程沒有興趣。作為權衡之際，就要求分到政治教研室工作，這樣，至少能名正言順地看些社會科學類著作。在那時候，全國沒有幾個政治學、社會科學類的研究生，就這樣，我創造了歷史，成了第一位進入國防科大政治教研室的碩士畢業生。去那裡之後，具體工作主要是給教研室老師分蘋果、送花生、收錢，等等。

到3月份，我收到耶魯大學管理學院的錄取通知，給我獎學金和生活費用，讓我進入其博士班。由於該博士專案包括金融、財會、市場營銷、管理經濟學以及運籌學，說去了之後我可以選擇其中任一學科作為研究方向。這麼多選擇，一下把我弄糊塗了，當時，除了經濟學和運籌學之外，我確實不知道其它學科是什麼。

那時，崔之元在國防科大讀數學本科，我跟他在一起寫文章、譯書。問他，“什麼是finance”？他說，“是金融”。“那，什麼是金融”？他接著再給了一個解釋，只不過，我確實沒聽懂，也就更不明白了，沒記住他的解釋。我想，反正我的興趣是要用數理方法研究政治、經濟與社會，所以，不知道“什麼是金融”也無妨。

就這樣，1986年8月28日，我稀裡糊塗地來到耶魯大學。第一學期，要上的課程沒有多少選擇，不管你今後學哪科，都要上線性代數、機率論與統計、微觀經濟學以及效用函式理論，第二個學期上的是非線性代數、計量經濟學、博弈論、微觀經濟學。這期間，我發現，原來要跟隨作導師的那位教授年紀已經較大，他所做的研究課題有些過時了。同學給我建議，“不要選擇博弈論政治學或者數理經濟學了，還是學金融經濟學吧”。

但是，“什麼是金融”呢？

二

到今天，按照我的定義，金融的核心是跨時間、跨空間的價值交換，所有涉及到價值或者收入在不同時間、不同空間之間進行配置的交易都是金融交易，金融學就是研究跨時間、跨空間的價值交換為什麼會出現、如何發生、怎樣發展，等等。

比如，“貨幣”就是如此。它的出現首先是為了把今天的價值儲存起來，等明天、後天或者未來任何時候，再把儲存其中的價值用來購買別的東西。但，貨幣同時也是跨地理位置的價值交換，今天你在張村把東西賣了，帶上錢，走到李村，你又可以用這錢去買想要的東西。因此，貨幣解決了價值跨時間的儲存、跨空間的移置問題，貨幣的出現對貿易、對商業化的發展是革命性的創新。

序言 金融的邏輯是什麼？（2）

像明清時期發展起來的山西“票號”，則主要以異地價值交換為目的，讓本來需要跨地區運物、運銀子才能完成的貿易，只要送過去山西票號出具的“一張紙”即匯票就可以了！其好處是大大降低異地貨物貿易的交易成本，讓物資生產公司、商品企業把注意力集中在他們的特長商品上，把異地支付的挑戰留給票號經營商，體現各自的專業分工！在交易成本如此降低之後，跨地區貿易市場不快速發展也難！

相比之下，借貸交易是最純粹的跨時間價值交換，你今天從銀行或者從張三手裡借到一萬元，先用上，即所謂的“透支未來”，明年或者5年後，你再把本錢加