郭廣昌的中國式商界傳奇

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國藥集團醫藥控股有限公司成立於2003年1月；中國醫藥集團總公司以其擁有的全資子公司中國醫藥（集團）公司本部、北京採購供應站、上海公司、廣州公司等資產參與出資佔51％的股權，郭廣昌率領的復星產業投資有限公司以現金出資佔49％的股權。

到了第二年，郭廣昌的融資套現智慧被髮揮到了極致。

2004年2月；上海復星產業投資有限公司與復星實業、上海復星大藥房連鎖經營有限公司簽訂了《股權轉讓合同》；上海復星產業投資有限公司將手中的49％的國藥股權分別轉讓給復星實業和復星大藥房；股權轉讓比例分別為9％和40％；股權轉讓價款分別為9　767萬元和43　408萬元。這樣一來，股權在無形中得到了放大，而透過分流作業，更利於擴大自持股權的份額。

在這次股權轉讓中；復星實業支付了９　０００餘萬元轉讓款為公司的自有資金，復星大藥房支付的4？7億元轉讓款為可轉債募集資金投資專案的資金。復星實業後期投資約6億元用於發展並進一步加強藥品流通業務；其中4？7億元用於對復星大藥房的增資；資金會透過自建、加盟、股權收購等方式；增設連鎖藥店、建立藥品配送中心等來擴大藥店規模。

郭廣昌心裡很清楚，收購國藥控股股權將充分發揮“中國醫藥”和“復星”的品牌效應；有助於復星醫藥市場業務的發展；進一步完善復星藥品網點佈局、提升復星在老本行——藥品研發及流通業務的競爭力。

時隔多年，復星實業透過對國藥控股股權的收購；不僅完善了其醫藥市場佈局；在接下去一致藥業被國藥集團收購的過程中更是獲得了馬首是瞻的決定權。如果收購國藥是一招險棋，那麼一致藥業則是這招險棋帶來的豐厚回報。

一致藥業於2004年2月被國藥控股收購；國藥集團作出的控股承諾正是由郭廣昌的復星團隊和國藥集團的領導商定的：在股份轉讓登記過戶後6個月內；國藥將把公司持有的廣州分公司股權重組融合進一致藥業；股份轉讓登記過戶後兩年內，投資至少8　000萬元用於改擴建現有醫藥工業；股份轉讓登記過戶後三年內建立研發中心。

第7節：財富哲人：初識郭廣昌（7）

在這些收購承諾下，一致藥業與國藥控股簽訂了《股份轉讓協議》。根據該協議的內容；一致藥業將佔公司總股本比例為43％的股權轉讓給了國藥控股。

至此，復星實現了控股國內最大的藥品研發生產商的計劃，透過細化分流資金鍊，不僅成功吞掉了國藥這條大魚，還意外地撿到了一致藥業這罐魚子醬。

郭廣昌在鋼鐵領域的“收購秀”是從南鋼開始的。由於南鋼集團持有上市公司南鋼股份71％的股權，因此，上述併購觸發了要約收購條件。為此，復星報出了非流通股每股3？81元（略高於當時的每股淨資產3？46元）和流通股每股5？86元（低於當時市價每股7元）的要約價。但是，低估的價格使要約成為徒走形式，沒有股東接受要約，最終復星以3？81元的低價入主南鋼股份。

但入主南鋼股份只是個開始，儘管南鋼股份已經是一家上市公司，但A股市場的持續低迷和監管者的再融資禁令使南鋼股份與一家非上市公司在融資通道上沒有什麼區別，債務融資成為主要融資手段。

2003年，南鋼股份淨經營現金流4？87億元，淨投資現金支出11？92億元，借款融入現金9？86億元，償債支出現金僅為2　500萬元；2004年，南鋼股份淨經營現金流3？98億元，淨投資現金支出仍高達10？38億元，當年借款融入現金26？85億元，償債支出現金12？45億元。

2005年，南鋼股份終於突破了再融資瓶頸，增發募集資金7？55億元，在一定程度上減輕了債務融資壓力。但當年淨經營活動現金流卻首次由正轉負（－9　063萬元），淨投資支出現金3？42億元，為此公司仍增加了3億多元的淨債務融資現金。

2006年，南鋼股份淨經營活動現金流繼續為負（－5　738萬元），淨投資支出現金2？41億元，靠著前期的股權融資，勉強實現債務現金流的平衡。

如此龐大的債務融資壓力，南鋼股份是如何支撐並不