中國新股民實戰操作大全

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其決策物件是複雜的，所面對的問題常常是突發性的、難以預料的。因此，對公司經營戰略的評價比較困難，難以標準化。一般可以從以下幾方面進行：

①　透過公開傳媒資料、調查走訪等途徑瞭解公司的經營戰略，特別是注意公司是否有明確、統一的經營戰略。

②　考察和評估公司高階管理層的穩定性及其對公司經營戰略的可能影響。

③　公司的投資專案、財力資源、研究創新、人力資源等是否適應公司經營戰略的要求。

④　在公司所處行業市場結構分析的基礎上，進一步分析公司的競爭地位，是行業領先者、挑戰者，還是追隨者，公司與之相對應的經營戰略是否適當。

⑤　結合公司產品所處的生命週期，分析和評估公司的產品策略是專業化還是多元化。

⑥　分析和評估公司的競爭戰略是成本領先、別具一格，還是集中一點。

2�公司規模變動特徵及擴張潛力分析

公司規模變動特徵和擴張潛力一般與其所處的行業發展階段、市場結構、經營戰略密切相關，它是從微觀方面具體考察公司的成長性。可以從以下幾個方面進行分析：

①　公司規模的擴張是由供給推動還是由市場需求拉動，是透過公司的產品創造市場需求還是生產產品去滿足市場需求，是依靠技術進步還是依靠其他生產要素等，以此找出企業發展的內在規律。

②　縱向比較公司歷年的銷售、利潤、資產規模等資料，把握公司的發展趨勢，是加速發展、穩步擴張還是停滯不前。

③　將公司銷售、利潤、資產規模等資料及其增長率與行業平均水平及主要競爭對手的資料進行比較，瞭解其行業地位的變化。

④　分析預測公司主要產品的市場前景及公司未來的市場份額。對公司的投資專案進行分析，並預測其銷售和利潤水平。

6上市公司分析（12）

⑤　分析公司的財務狀況以及公司的投資和籌資潛力。

資產重組對上市公司的影響

上市公司處在投資者、管理層和券商等中介機構之間。對於投資者來說，資產重組既出於短期的壓力和考慮，具有保稀有的“殼資源”、保配股的功能；也有上市公司從長計議、透過有效的重組實現可持續發展的作用。投資者在閱讀相關年報時應兼顧兩種情況。

上市公司的資產重組活動對最佳化上市公司產品和管理資源結構（股東結構變化）、提高上市公司資產整體質量和經營效率起到了積極作用。分析重組時需要考慮的是：不同重組方式績效差距很大。根據以往情況看，股權轉讓類資產重組效果欠佳。目前，我國上市公司的股權結構比較特殊，國家股和國有法人股所佔的比例較大且又不能流通，因此，國有股或國有法人股的轉讓成為上市公司調整產品結構、提高資本效率的重要方式。需要指出的是，上市公司股權轉讓本身只能反映股權結構的變化，並不代表公司的經營業務活動一定會發生相應的變化，也就是說股權重組必須結合以後相應的經營重組，這種方式才會有效果。

收購兼併是上市公司最常用的擴張方式，一個公司往往透過收購兼併來拓展新產品市場份額，或進入其他經營領域。這種重組方式的特點之一就是被收購兼併方生產及經營現狀影響較大，磨合期較長，因而見效可能較慢。資產置換也是一種常見和見效較快的重組方式，其重要內容就是用公司的“劣質”資產交換外部優質資產。由於是採取整體置換形式，因而公司資產質量得以迅速提高，收益也可立竿見影。統計資料表明，資產置換類上市公司重組之後，主營業務收入的平均值有較大幅度增長。其利潤、每股收益和資產收益率更是成倍增長。這說明資產置換重組模式見效快，成效顯著。但需要指出的是，這種方式的資產重組關聯交易較多，交易的市場化程度低，短期得益較多，公司的長期盈利能力還有待觀察。

無論從哪個角度分析，都要涉及重組後的業績。主要包括以下幾個主面：

①　重組後主營業務狀況；

②　重組後每股收益、每股淨資產及淨資產收益率的增減狀況；

③　一次性重組收益對每股收益產生的影響；

④　業績與重組方式的關係；

⑤　業績與股本規模、上市時間的關係；

⑥　運用優惠政策的重組對業績的影響；

⑦　關聯重組是否造成了業績誤區；

⑧　重組時對目標資產的選